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一、 大块头北汽新能源用市场法评估通过证监会审核
市场法进行评估较为少见，据统计，2018年全年仅有4 家通过市场法评估，完成并购重组，前三家是中文在线收购晨之科、南山控股收购深基地、东方电气收购东方财务。
此次SST先锋收购北汽新能源，采用市场法进行评估，且交易价格巨大，评估价值高达286亿，是近三年（36个月内）第七大并购重组交易，堪称大块头。

二、 前四个月并购标的数不足2016年的二分之一

统计数据显示，2018年前四个月审核标的数为72家，约为去年的1.26倍，但其审核标的数不足2016年的二分之一，由此可见，并购重组委的审核数量仍未回暖，审核数仍然偏低。
 
三、 本月审核综合情况
统计数据显示，本月审核通过8家（对12个标的物并购），否决0家，终止审核1家，另本月有3家上市公司主动终止/中止交易。
1月份，我国国内完成15家企业对34家标的物的并购，被否决1家，暂停审核1家，上市公司主动终止/中止交易5家；2月份，我国国内完成5家企业对15家标的物的并购，被否决2家；3月份，我国国内完成10家企业对12家标的物的并购，被否决1家，暂停审核1家，另本月有3家上市公司主动终止/中止交易；4月份，我国国内完成8家对12个标的物并购，否决0家，终止审核1家，另本月有3家上市公司主动终止/中止交易。

四、 证监会审核情况
a) 本月审核了5次，共审核了9家，其中通过8家，否决0家，终止审核1家。
b) 通过部分名单

根据统计结果显示，12家标的企业中，9家标的企业采用收益法进行评估，2家标的企业采用资产基础法进行评估，1家企业采用市场法进行评估，由此可见，大部分都是采用的收益法进行评估。
c) 终止审核企业
（1）浙江康盛股份有限公司
原因：公司自行申请终止审查。

五、 通过部分统计数据
a) 当月整体统计

标的企业12家，本月10家企业均进行了利润承诺。

b) 利润承诺金额统计

数据显示，有利润承诺的10家企业，利润承诺主要集中在2018年至2020年的三年，，2018年的可比年利润增长率高达55.2%，与3月份重大资产重组相比，利润承诺大幅上升（3月份重大资产重组数据显示，2018年承诺利润可比增长率为35.5%）。2019年的可比年利润增长率为17.4%，2020年的可比年利润增长率为24.7%，而2021年的可比年利润增长率为0。

c) 利润承诺截止年统计

d) 利润承诺年限统计如下：

4月份并购的12家标的企业中，4年的利润承诺是主流，共7家，不作利润承诺的企业2家。

e) 平均PE值统计

f) 支付比例统计

数据显示，平均股权支付比例达95.9%，而平均现金支付比例仅为4.1%（3月为20.5%)，与3月份相比，现金支付比例大幅下降。

注：全部现金支付的不需证监会审批，不在统计之列。

六、 特别关注（案例）
根据审核结果，其中本月有3家公司是获有条件通过，占通过率37.5%（3月有3家，占通过率30%），有5家公司是获无条件通过，占通过率62.5%（3月有7家，占通过率70%）。由此可以看出，本月，”有条件通过”的项目比例有所下降，而“无条件通过”的比例有所上升。
4月主动中止/终止的案例如下：

案例 国内首家新能源整车上市企业！北汽新能源借壳成功

4月27日，S*ST前锋发布公告表示，经中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核，公司重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得通过。北汽新能源重组ST前锋股份（600733）顺利过会，这意味着北汽新能源成为中国第一家即将上市的新能源整车企业。

就在前两天，北汽集团董事长徐和谊在2018年北京国际车展上就曾表示过，北汽新能源将于三季度上市，或成为A股新能源汽车第一股。
 
北汽新能源于2014年成立在北京大兴挂牌成立，是当时国内首家股份制新能源汽车公司。新设立的北汽新能源公司注册资本20亿元人民币，是由北汽集团联合北京工业发展投资管理有限公司、北京国有资本经营管理中心和北京电子控股有限责任公司等单位共同出资组建，北汽集团以60%的股权成为控股股东。

相关数据显示，北汽新能源2015年净利润亏损1.84亿元，2016年净利润为1.08亿元，首次实现盈利。因此，根据A股上市公司需连续三年实现盈利的规定，北汽新能源需要2016年至2018年连续三年盈利，最早于2019年才能登陆A股。这恐怕不符合北汽新能源的时间规划。因此，北汽集团在2017年12月入主S*ST前锋，北汽新能源借壳上市之路正式开启。
 
2017年11月北汽新能源发布了“擎天柱计划”：到2022年，“擎天柱计划”预计将投资100亿元人民币，在全国范围内建成3000座光储换电站，累计投放换电车辆50万台。徐和谊更是表示，到2020年北汽要在北京地区率先停售燃油车。
 
复杂的借壳
 
北汽新能源的借壳方案是比较复杂的。
 
SST前锋在1996年上市，之前的控股股东为四川新泰克，间接控股股东为首创集团，实际控制人为北京市国资委。2017年12月，北京市国资委正式核准首创集团将子公司持有的四川新泰克100%股权，无偿划转给北汽集团。

在获得SST前锋的控制权之后，北汽集团立即推动了此次SST前锋收购北汽新能源的交易。SST前锋在2006年之后就是北京市国资委持有的"壳"资源。
 
北汽新能源未来发展
 
2018年北汽新能源将推出3款全新车型，进一步丰富产品阵容，冲击2018年15万辆的销量目标。2018年是北汽新能源产品大年，至少会有3款纯电动新车型上市，包括全新紧凑型SUV、全新紧凑型轿车以及全新小型轿车。其中ET400已经在广州车展上正式发布，预计将率先投放市场。新车搭载最大功率160kW、最大扭矩300Nm的永磁同步电机，最高车速可达160km/h，续航里程350km。同时，北汽新能源还将以换电版、分时版、网约版、物流专用车等丰富的产品全力进军专用车市场。
 
随着新车型的不断推出，北汽新能源的资金需求也会越来越大。扩张的过程就意味着要不断烧钱，而2018-2020年国内新能源汽车市场补贴退坡，是自主品牌汽车发展的关键时期，2020年以后将会迎来全球汽车品牌的市场化竞争。
 
值得注意的是，今年3月，在北汽新能源过会前，迎来奔驰母公司戴姆勒入股。戴姆勒以每股3.05元，总交易额约为6.3亿元人民币，将持有北汽新能源20800万股，占总股本比例3.93%。北汽新能源上市后将有望借助资本市场对产业发展的助推作用，继续保持高速发展，并进一步增强资本实力。
 
 注：本报告以证监会审核通过公告为准。